4月26日，海钰生物（836800.OC）发布2020年财报。财报显示，2020年海钰生物实现营业收入23,840.47万元，同比减少6.70%；实现净利润4,026.54万元，同比减少31.41%。

全年来看，海钰生物2020年上半年业务受疫情影响较大，下半年随着疫情逐渐得到控制，公司恢复生产经营，且大禹药业在第四季度实现并表，2020年下半年海钰生物营业收入达到21,612.33万元，同比增长44.52%。

从细分产品来看，除硫酸软骨素等原料业务受疫情影响，下半年尚未恢复至疫情前水平外，保健食品新增医药业务下半年实现增长，为公司整体成长带来持续动能。

保健食品全渠道发力

2020年海钰生物保健产品营业收入为6,871.56万元，同比减少40.71%。其中上半年受新冠肺炎疫情影响业绩下滑，营业收入仅为835.45万元；下半年以来，公司保健产品销售逐步恢复，营收达到6036.11万元，同比增长11.46%。

海钰生物表示，目前公司持续推进终端产品销售模式转型，加强在连锁药店模式、第三终端模式下的渠道建设，提高营收比重，为公司在该模式下营业收入的持续增长奠定基础，同时连锁药店模式有利于提高海钰生物产品品牌知名度。

此外，2020年在国内疫情有所好转的情况下，海钰生物也在加紧开拓了新的线上营销场景，通过借助互联网平台、抖音网红带货销售、微商小程序线上销售等渠道，加大营销力度，为下半年业绩的快速增长打好了基础。

随着线下和线上渠道的全面推进，海钰生物从原料供应商向下游终端品牌商转型升级的布局渐入佳境。

值得一提的是，硫酸软骨素原料是海钰生物传统主营产品，公司一方面加大对污水处理设施的改建升级，以满足相关的环保政策要求。另一方面，增强科研投入，提升产品品质；继续以优质的产品和服务，强化与现有客户的合作关系，开拓新客户，促进公司在硫酸软骨素行业收入的持续增长。

随着“大健康” 理念的兴起、全国居民人均可支配收入的增加、消费升级和人口老龄化，叠加突如其来的疫情，不断改变和深化国人的健康观念，由此衍生出巨大的健康市场需求，营养保健食品行业前景和细分领域未来增长空间广阔。

前瞻产业研究院近日发布的《2021—2026年中国保健品行业市场前瞻与投资规划分析报告》提出，中国处在人均GDP向10000—12000美元跃迁的过程中，保健品在中国正逐步从高端消费品、礼品转变为膳食营养补充的必选品，预计整个行业也将随之规模加速攀升。报告结合欧睿预测数据和当前行业发展趋势，预计未来五年行业增速将至少保持在4%左右，2026年行业市场规模约5178亿元，保健食品行业将进入 “黄金时期”。

展望未来，海钰生物保健食品主要为骨骼健康类产品，未来前景可期。我国正步入老龄化社会，国家统计局预计，到2027年我国22%的人口，约3.24 亿人将年满60岁，中老年人群对骨骼、关节的健康养护需求较大。此外，青年人特别是喜爱运动的一族，对骨骼关节健康也日渐重视，有效促进了骨骼健康类保健食品在中青年人群的渗透。

医药赛道增长可期

2020下半年，海钰生物完成了对大禹药业的收购和注资，海钰生物从硫酸软骨素等保健食品原料及产品生产企业，向医药制造领域延伸，实现医药和食品保健双轮驱动发展，并借此打开成长新空间。

2020年，大禹药业为海钰生物带来新增收入9,318.14万元，新增净利润924.12万元。

大禹药业是一家原料药和制剂生产企业，主营产品有芦丁、曲克芦丁、曲克芦丁片和黄芩苷。芦丁、曲克芦丁等中药提取类原料药不仅具有抑制红细胞和血小板凝聚、防止血栓形成、增加血中氧的含量、改善微循环、增强毛细血管壁、防止血管破裂和脑出血、抗高血压等作用，而且因属于天然药物而受到市场热捧。

心血管等慢性疾病用药市场的增长，推动具有心血管疾病治疗功效的原料药行业的增长。由于国家严格监管原料药的生产制造，获得药监局批准文号且具备生产能力的企业数量较少，例如大禹药业生产的原料药黄芩苷，国内具备生产资质和生产能力的企业只有3家左右。

大禹药业始建于1989年，前身是兖州中药厂，在中药提取领域有着深厚的技术积累。据了解，大禹药业生产的芦丁收率可达到30%，远高于传统企业的15-18%；曲克芦丁收率达到90-92%，高于行业内75-80%的收率；黄芩苷采用全新工艺，收率也高于行业水平。同时，大禹药业解决了生产过程中废水污染严重、处理成本高的难题，实现了生产过程废水的循环利用和污染物“零排放”，在同行业中具有明显的技术优势。

国盛证券表示，随着国家对中药注射剂及辅助用药的监管越来越严格，环保趋严+质量要求提高之下，导致原料药产能出清，行业竞争格局得到明显改善，中药原料药产能更趋于集中在有资源壁垒的龙头企业。

从发达国家的健康产业发展经验来看，中国大健康产业占GDP的比重不足5%，与发达国家的10%以上有很大差距。在产业结构调整成为主流趋势的情况下，海钰生物所扎根的大健康产业长期前景明朗。