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传阿里欲回香港上市 融资200亿美元

  据路透社消息,阿里巴巴正在考虑重回香港上市,筹集多达200亿美元的资金。若此消息最终落实,这将是阿里巴巴继2014年在纽交所上市,创纪录筹集250亿美元后,筹备的第二笔轰动交易。
 
  2007阿里巴巴曾在香港上市,2012年退市,此次又欲再回港股上市,究竟下的是怎样一盘棋?对于该消息是否属实,《商学院》记者向阿里巴巴公关部求证,得到的回复是不予置评。
 
  阿里香港上市一波三折
 
  2007年11月,阿里巴巴集团分拆旗下阿里巴巴网络有限公司(主营企业间B2B业务,1688.com)赴香港上市,发行价定为13.5港元,募资116亿港元,创港股融资纪录。上市当天,开盘价达到30港元,尾盘收于39.5港元,较发行价涨190%,开盘价市值超200亿美元。后因2008年金融危机,公司股价从高峰期的40多元跌至6元左右,2012年2月21日,阿里巴巴网络有限公司宣布每股13.5元私有化。在2012年5月25日,股东大会通过私有化,并于2012年6月20日,撤销在香港交易所上市。
 
  2013年,阿里巴巴再次提出赴港上市,但由于港交所不认可同股不同权的合伙人制度,也不认可合伙人制度,最终公司赴美上市。
 
  2014年9月20日,阿里巴巴集团在美国纽约证券交易所挂牌上市,首日报收于93.89美元,较发行价上涨38.07%,以收盘价计算,其市值破2300亿美元。2018年6月,阿里股价突破200美元,市值破5000亿美元,此后股价下滑,2019年5月27日报收于155美元。
 
  阿里巴巴流动资金几何?
 
  根据2019年5月公布的2019财年第四季度财报显示,阿里巴巴自由现金流达107.14亿元,全年自由现金流达1044.78亿元。2019财年盈利为802.34亿元。从财报上来看,阿里巴巴并不差钱。
 
  阿里巴巴集团首席财务官武卫在财报中表示:“我们再度收获了一个强劲的季度及财年,全年收入同比增长51%……过去数年,我们稳定的利润增长和现金流将让我们得以加强核心业务、投资新业务及为客户创造独特价值。这些投资扩大了我们整体的目标市场,为长远发展打下良好基础。展望2020财年,我们预期收入将达到5000亿元,反映出我们对未来的信心以及积极的发展势头。”
 
  阿里巴巴真的不差钱吗?
 
  2019财年,阿里在投资现金流方面的支出达到1510亿元(约225亿美元),2018财年为837.6亿元。
 
  2018年的采购大单涉及企业服务、汽车交通、电子商务、本地生活、金融等领域,既包括商汤科技、旷世科技等新兴人工智能公司,也包括传统产业,如150亿元战略入股分众传媒,100亿元投资华人文化集团。
 
  其中,汽车交通与电子商务领域项目单项投资额较高,是资本密集型的投资项目,比如45亿元投资汇通达,哈啰出行三轮投资分别是10亿美元、7亿美元和40亿元。
 
  海外市场方面,阿里巴巴与对手腾讯竞争,追逐大量的独角兽企业,特别是在东南亚和印度市场。比如20亿美元战略投资东南亚主流在线购物网站Lazada;蚂蚁金服2.1亿美元战略投资印度版大众点评Zomato;阿里联合软银合投资印度的第三方支付的电子商务公司Paytm等。
 
  这些投资可以清晰地看到阿里赛道的布局。显然,如果香港有机会上市,这是为抢跑道争取足够的资金。
 
  附阿里巴巴大额投资清单
 
  2018年4月,收购饿了么,金额95亿美元。
 
  2018年4月,收购汇通达,金额45亿元。
 
  2018年5月,携手菜鸟投资中通快递。金额13.8亿美元,持股约10%。
 
  2018年5月,领投小红书,金额3亿美元。
 
  2018年6月,联合软银投资印度电商Paytm Mall,金额4.45亿美元。
 
  2018年8月,收购土耳其电子商务公司Trendyol多数股份,金额约7.5亿美元。
 
  2019年2月,通过淘宝中国入股B站约2364.57万股,持股比例占B站总股本约8%。
 
  2019年3月,入股申通,以46.65亿元接持有超过10%的股份。
 
  2019年3月,完成对阿里影业的增资计划,金额:12.5亿港元。
 
  2019年5月15日,全额认购红星美凯龙发行的可交换债券,金额43.6亿元。
 
  为什么要回港股?
 
  2013年,阿里巴巴曾打算在香港上市,从当年上半年开始便在香港媒体进行造势。但同股不同权的“合伙人制度”成为上市最大的障碍。
 
  有媒体提到,2013年10月9日,香港财经事务及库务局局长陈家强在立法会上表示,香港的上市规则规定不能设有双重股权,为了保障投资者权益,必须坚持同股同权的原则,港交所无意就新股采取不同股权制度上市进行公众咨询。
 
  2013年10月,阿里巴巴董事局执行副主席蔡崇信在香港出席活动时,谈到阿里合伙人制度与港交所在“同股同权”原则上的分歧,蔡崇信认为,“合伙人制度是用来提名多数董事的,并不违背股东的权益,因为重大交易、股东交易、独立董事这些都是股东参与的,所以我们并没有剥夺他们的权益。”同时,他认为,“在理念上,香港港交所停留在过去,我们是往未来的,他们是往后看的。”
 
  在《阿里巴巴为什么推出合伙人制度》中,蔡崇信再次提到“我们提出了一个合伙人的公司治理机制,这个机制能够使阿里巴巴的合伙人---即公司业务的核心管理者,拥有较大的战略决策权,减少资本市场短期波动影响,从而确保客户、公司,以及所有股东的长期利益”。
 
  无奈港交所、香港证监会及香港政府皆无意改变上市规则。坚持“同股同权”的香港最终拒绝了阿里的上市申请。
 
  在2018年,港交所推出新政,修改了规则。这意味着在原有的上市制度基础上,港交所将对新兴的三类公司敞开怀抱:同股不同权结构公司、未有收入生物科技类公司以及将港交所作为第二上市地的公司。“同股不同权”的小米集团-W、美团点评-W在香港上市,这两家股票名称的后缀都有W字母,即“Weighted Voting Right”(WVR,同股不同权)。
 
  安永审计服务合伙人汤哲辉在接受《商学院》记者采访中对此的评价是,“就全球范围看,交易所都在争夺优质的上市公司资源,除了提升服务水平,交易所也会从制度入手,做重大改革创新。”
 
  港交所的新政的确体现了“往前看”。该合伙人称,上市条件和审核模式制度化与法制化是港交所IPO的特点,也是确保市场动态平衡的基点。港交所是中国企业筹集国际资金的最有效渠道,投资者群体广泛,可向全球的合格机构投资者配售,政策稳定性好,上市时间易掌控,受监管机构的影响较小,股票流动性较高,再融资更为迅捷。
 
  新政实施以来,香港的生物科技生态圈逐步成形,资本市场吸引了越来越多生物科技行业人士加入,香港发展全球生物科技融资中心的努力初见成效,成为全球第二大生物科技上市中心。而在第二上市地的拓展方面,还有提升空间。
 
  对于一家公司选择在哪里上市,该合伙人的观点是,“每个市场都会有一批个性鲜明的投资者,这也是发行人在选择上市地时非常重要的考量因素。如果一家适合美国IPO的企业转道香港上市,可能会在估值和流动性等方面遭遇挑战。但香港市场更加贴近中国大陆,即发行人的业务运营地,这会有利于投资人对企业经营情况的了解。”
 
  贸易摩擦是诱因吗?
 
  2018年12月7日,SEC(美国证券交易委员会)和PCAOB(美国公众公司会计监督委员会)发布声明,该声明指出,各国的法律包括封锁法规和数据保护、隐私、机密性、银行保密、国家保密,以及可能对监管机构与外国注册人之间的跨境信息流动造成障碍的国家安全法。此外,该声明指出,一些外国当局目前采取的立场阻碍或严重削弱了PCAOB检查某些国家非美国审计公司的能力。
 
  SEC和PCAOB还发布《关于审计质量和监管获取审计和其他国际信息的重要作用声明——关于在中国有大量业务的美国上市公司当前信息获取的挑战讨论》。
 
  声明中提及中国公司的问题:“SEC和PCAOB目前在监督主要业务在中国的美国上市公司的财务报告方面面临重大挑战。中国法律规定,在中国境内发生的交易和事件有关的账簿和记录应当保存。中国还限制审计人员在国内进行的审计工作文件转移出境。有时还援引中国的国家安全法来限制美国监管机构监督在美国上市的中国公司的财务报告的能力。
 
  与该文件相对应,PCAOB网站已经详细列出了遭遇审计障碍的上市公司名单及其审计机构,大量中国、香港、比利时公司在列。该声明认为,这可能导致中国上市公司在美国融资时遭遇更多的风险定价补偿要求,或者被监管当局施以更严格的信披要求、施加更多的新证券发行限制。这对于寻求在美国发展及融资的中国公司而言,构成巨大风险和挑战。
 
  回看过往,2018年1月9日,香港特首Carrie Lam林郑月娥曾对中国科技富豪马云发出邀请,希望后者创立的电商平台、云巨头有朝一日可以回港上市。当天时、地利、人和都到位,阿里巴巴为什么不去?阿里巴巴或二次在港股上市后续进展,将继续关注。

来源:新浪教育 作者:综合

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